刘晓博：中国股市的出路只有一个 改革改革再改革

安易

对于散户股民，我的建议一直是：该离场了。别指望在IPO注册制改革实施之前，有特大级别的反弹，更别指望有反转。没有改革，根本不会再有牛市。
　　===本文导读===
　　刘晓博：中国股市的出路只有一个 改革改革再改革

　　刘晓博：央行此次不提“稳健” 背后的暗示你懂吗
　　刘晓博：还不懂这9句话？那就别混股市了！
　　===全文阅读===
刘晓博：中国股市的出路只有一个 改革改革再改革
　　一、本周回顾
　　在周三上证指数跌破3000点后，周四、周五两天，多方主力接连在尾盘发力，分别通过金融和军工两大板块，将指数拉高了10%。市场里乐观气氛再次上升，不过成交量表现略微欠佳。
　　本周管理层先后出台了多项措施，力图稳住股市、汇市，避免出现金融风险。比如降准、降息，央行公开市场操作补充流动性。市场里也有两个比较重大的传言：第一，周四护盘主力买入了金融股；第二，证金公司再筹资金，额度达1.4万亿。对此，有关方面不否认，不承认，客观支持了多方。当然，本周还有养老金入市的正面消息。
　　本周，管理层继续收缴空方的重武器，中金所又出台了新的措施。最引人注目的是监管力度在加强，证监会、中信证券
、财经杂志等有关人员被要求协助调查。
　　周末的新闻发布会上，证监会发言人张晓军表示近期向公安部移送了22起涉嫌犯罪案件。包括：一是操纵市场案，涉案人员利用市值管理手段，与相关操盘手合谋，拉抬股价。二是内幕交易。三是利用未可公开信息交易案件，涉及案件6起。四是编造传播虚假信息及非法经营证券业务案件。
　　二、分析
　　刚刚过去的一周非常关键，全球资本市场经历了惊心动魄的“明斯基时刻”，就连美股都出现了千点暴跌(道指).A股和人民币汇率，也受到了严峻的考验。在这种时刻，国家即便再次直接干预市场，都是可以理解的。但这次管理层表现出了足够的定力，力图通过政策影响市场，而不是直接插手市场。
　　由于国际市场风波暂平，加上下周有国家大典要举行，所以A股和人民币汇率在周末都实现了企稳。这对于维持市场信心、人气、流动性，都是非常重要的。中国真的爆发金融危机，对谁都不好。
　　三、展望
　　1、下周只有三个交易日。周一问题不大，周二、周三需要防止变盘。
　　2、从本周国务院常务会通稿三处提及“实体经济”来看，国家在稳增长的同时，政策天平显然试图向改革和实体经济倾斜。这决定了A股和人民币汇率在未来一年的大趋势。我维持此前的判断，也就是A股仍然有30%左右的向下调整空间；人民币汇率有大约10%的向下调整空间。这是中国进一步改革(IPO注册制改革和人民币国际化)的需要。
　　3、维持此前的看法：A股的价值回归之路比较漫长，通过震荡向下来完成，中间会有脉冲式的反弹行情，将大胆的、过激的杀跌资金吃掉。但国际市场的动荡，可能会突然改变A股的态势，出现阶段性急跌。这时候，会有不同程度的干预。但干预的目的不是维持某个点位，而是防止出现流动性危机。所以，挤泡沫的大趋势不会改变。
　　4、对于散户股民，我的建议一直是：该离场了。别指望在IPO注册制改革实施之前，有特大级别的反弹，更别指望有反转。没有改革，根本不会再有牛市。
　　5、中国股市和中国经济的出路只有一个：改革、改革、改革！(来源：凤凰网)
　　刘晓博：央行此次不提“稳健” 背后的暗示你懂吗
　　正如我昨天在本栏目预测的那样，降准、降息没有能改变股市的短期走势。
　　周三(8月26日)大盘在“颤颤巍巍”中开盘，先走低，然后中午前后在银行
股、保险
股的带领下，上证指数一度反弹超过4%。无奈“晚节不保”，尾市逐浪走低，最终以下跌37个点报收。日K线走出了一根长上影、长下影的小阴线，“上影”长过“下影”，成交放大，显示出抛盘沉重，前景仍然不乐观。
　　周二“双降”消息发布的时候，就有人注意到，央行在“答记者问”中没有提到“稳健的货币政策”。今天，我仔细研究了今年以来央行四次降息(有的附带降准)“答记者问”的官方文本，觉得很有意思。
　　2月28日，在“央行有关负责人就下调人民币贷款和存款基准利率，并扩大存款利率浮动区间答记者问”一文的第四部分里，两次提到了“稳健的货币政策”。一是说“此次利率调整……并不代表稳健的货币政策取向发生变化”，二是说“保持政策的连续性和稳定性，继续实施稳健的货币政策”。
　　5月1日，在“央行有关负责人就下调人民币贷款及存款基准利率，并进一步推进利率市场化改革答记者问”一文的第四部分里，一次提到了“稳健的货币政策”，原文是“下一步，我们将按照党中央、国务院的战略部署，继续实施稳健的货币政策”。
　　6月27日，在“央行有关负责人就定向降准，并结合下调存贷款基准利率答记者问”一文里，在第一部分和第五部分两次提到了“稳健的货币政策”。
　　昨天(8月25日)，“双降”之后发布了“央行有关负责人就出台降息降准等措施答记者问”，全文4个部分，两次使用了“货币政策”，3次使用了“平稳健康”。但怪异的是，“稳健”始终没有出现，更没有加到“货币政策”之前。
　　是央行忘记了吗？从今年前3次“答记者问”里“稳健的货币政策”一词使用得如此频繁看，可能性不大。尤其是第四次答记者问，已经出现了“货币政策”和“平稳健康”，但始终不出现“稳健的货币政策”这样的搭配，显然不是粗心大意。
　　在今年年初的两会上，周小川行长这样解释“货币政策的五大范畴”：一是叫宽松的货币政策；二是叫适度宽松的货币政策；三是叫稳健的货币政策；四是叫适度从紧的货币政策；五是叫从紧的货币政策。
　　很显然，在现阶段不可能实施“从紧”或“适度从紧”的货币政策。如果不是“稳健”，就应该是“适度宽松”。事实上，这是金融风暴之后几年里，中国采取的货币政策(2011年归回了“稳健”)。对应的M2增速在27.7%到17%之间。而“稳健货币政策”时期的M2增速一般在13%左右(今年目标是12%).
　　所以，如果货币政策从“稳健”切换到“适度宽松”，首要的变化就是M2增速会突破今年12%左右的限定，上升到14%以上。
　　但随后，以央行研究局首席经济学家马骏为代表的一些经济学家表示，降息、降准不代表货币政策转向，基调仍稳健和中性。不过，这只能算是一家之言，虽然马骏是央行的人，但他毕竟不是行长、副行长，官方最新的文稿里就是没有“稳健的货币政策”这样的表述。
　　我的观点是：央行此次不提“稳健”，未必代表货币政策已经发生转变，可能在向市场暗示：如果有必要，“适度宽松”可以有。对此，我表示支持。
　　随着美元加息临近，全球金融市场动荡不安，热钱加速回流发达国家市场，部分被央行收回。也就是说，在市场上流通的钱减少了。这时候，新兴经济体、资源输出国的央行就需要降准，释放出更多基础货币来补充流动性。(来源：凤凰网)　刘晓博：还不懂这9句话？那就别混股市了！


　　A股的暴跌，引发了亚洲、欧洲股市以及石油、镍等价格的大幅下跌，离岸人民币汇率也出现异常波动，跟在岸人民币的汇差创下4年多的新高。
　　暴跌之后，A股将何去何从？投资者应采取什么样的投资策略？下面我给出自己的几点看法。
　　1、这轮A股下跌，表面上看是“去杠杆”之后的“去泡沫”过程，其实质是国家的天平再次向改革、实体经济发生了倾斜。
　　2、这个变动跟人民币贬值靠得比较近(其实贬值就是天平倾斜的一部分)，所以产生了共振。人民币贬值之后，引发了全球多国货币的贬值，以及大宗商品的暴跌、股市的调整。而这些境外市场的大幅波动，再回过头来影响到中国股市。
　　3、A股为什么要“去泡沫”，因为它的高估值已经成为中国对内、对外战略的“绊脚石”。
　　4、中国新时期的内部战略是：通过反腐败、司法制度改革、政府行政审批制度改革，以及IPO注册制改革，激活大众创业、万众创新，把支撑经济增长的发动机，从“城镇化+房地产
”转移到实体经济上。这其中，IPO注册制改革至为关键，是中国从“印钞票时代”切换到“印股票时代”的关键一招。目前股市存在审批制带来的“壳价值”或者叫“审批泡沫”。不挤出审批泡沫，未来的改革很难推进。事实上，股灾已经延缓了IPO注册制改革的进展。
　　5、中国新时期对外战略是，通过“资本输出”、“产能输出”，特别是“基础设施建设输出”，化解过剩的产能、资本，实现经济腾飞和民族复兴。一带一路
、亚投行、金砖国家发展银行等，都是为此服务的。其关键环节，是人民币国际化。人民币国际化，必须解决汇率高估问题。在2016年9月30日(国际货币基金组织给予的，假如人民币被纳入SDR后的必要观察期)之前，人民币要基本解决汇率高估问题。换句话说，还需要有一定幅度的贬值。而这，也要求A股降低估值。
　　6、种种迹象显示，近期国家对“实体经济”又开始重视起来，这说明未来围绕内部、外部的战略，改革的力度将加强。为什么？因为股市、楼市泡沫都试过了，走不通，而且风险巨大。
　　7、A股的价值归回之路才走到一半，未来一年里有美元加息、国际市场动荡、经济下行压力巨大等因素，更有IPO注册制后“估值重估”，这些都是史无前例的、我们没有经历过的事情，所以不确定性非常大。这个时候，不能轻易抄底。短线抢反弹虽然有机会赚钱，但非常难以把握。
　　8、中国“股票的黄金时代”已经终结，即将到来的是“股权的黄金时代”。在这个时代，印股票的(创业者、早期合伙人、早期风投)是“爷”，在二级市场上买股票的是“孙子”。散户的出路是：要么去创业，要么傍上创业的人，要么买基金、信托。二级市场上，将是机构投资者搏杀的地方，他们身后站着一帮数学家、物理学家、程序员，手里掌握着“程序化交易”、“高频交易”的“核武器”。任何一个散户股民在他们面前，都是拿着大刀长矛的义和团员！
　　9、A股暴跌和人民币贬值带来的冲击波，跟美股的调整(美元加息或将结束美国股市持续了几年的大牛市)联袂而来，短期内国际市场将继续动荡。局部地区或将发生金融危机，情况或许类似1998年的金融风暴。对此，我们要有心理准备。但长远看，只要中国坚持改革，落实十八届三中全会的蓝图，我们最终将迎来真正的大牛市。（来源：凤凰网）