私募：再跌估计很难扛住 能做的只有卖股票活下去

安易

作为一线的机构投资者，市场最敏锐的力量，在“跌跌不休”的市场环境下，私募正在思考市场重燃希望的力量，同时控制自己的仓位，扎实研究股票，等待机会，亦是等待市场的阳光。
　　乐观者也好，悲观者也罢，高仓位抑或低仓位，私募总是希望市场能出现一些改变的力量，强有力到能扭转颓势。
　　3500点，几位私募从业者的不同镜像

　　有私募问，3500点，是希望重升还是破灭？作为一线的机构投资者，市场最敏锐的力量，在“跌跌不休”的市场环境下，私募正在思考市场重燃希望的力量，同时控制自己的仓位，扎实研究股票，等待机会，亦是等待市场的阳光。
　　乐观者也好，悲观者也罢，高仓位抑或低仓位，私募总是希望市场能出现一些改变的力量，强有力到能扭转颓势。
　　沪上某绩优中型私募总经理：屁股决定脑袋，仓位高者乐观低者悲观
　　现在你问大多数投资经理，屁股决定脑袋的多一些，仓位高的乐观一些，低的悲观一些。而我近期总体而言谨慎，不敢留仓位了，除了停牌的股票，能减的都减了。
　　理由很简单，市场短期因素有些偏负面，3500点很难说是“铁底”。昨天看到朋友圈传的估值，香港市场不到10倍，上海20倍，深圳50倍，现在很多股票未必是便宜的，尤其是中小创。而且，我比较担忧财政政策可能会更积极，汇率继续贬值，还有资本外流等问题。
　　市场短期博弈情绪太浓，有些投资经理都成交易员了，都想抢反弹，不管明天赚还是赔，跌多了就买一些。这些行为导致了市场毫无理由地暴涨暴跌，尤其是一些市值偏小的股票。博弈之下，难言价值，所以会出现证金概念股被爆炒，而有些基本面、治理结构、管理层优秀、利益理顺的公司难以跑出来。
　　在现在市场环境下，如果做波段、差价，仓位换来换去效果会很不好。要么歇着，要么坚持高仓位，不断调结构，但需要你的客户认可，而且还要前期安全垫比较高。我知道市场上确实有这么做的，但再连续下跌估计很难扛住了。
　　我也注意研究过一些较为优质的私募，比如今年初刚“奔私”的某公募“男神”，微信公号已经好久没发布产品净值了；沪上也有公奔私者，安全垫厚的产品仓位偏高，4月后成立的产品仓位低。
　　我和几个朋友聊，现在能做的就是先跑跑公司，多研究、交流，少做交易。因为确实有些公司已经具备长线布局的价值，找那些市值不大、基本面好、行业趋势也不错，估值20倍左右、具备成长性的企业。但现在只限于研究，市场还不具备可操作性，需要等待时机再买入。
　　深圳某“公奔私”总经理：新产品不参与反弹，把握分级A套利
　　今年6月成立的产品，当时判断市场见顶，基本没有什么股票仓位，现在只把握一些分级A的套利机会，到现在也赚了16~20%。
　　市场在大级别的牛市泡沫破灭以后，迎来一个大的调整很正常，不是一两个礼拜、一两个月的事情，也不是20、30%就够了，可能会类似于2007年的走法。如果按照华尔街的定义，下跌超过20%，现在市场可能已经是熊市了。
　　为什么市场会呈现“扛不住”的状态呢？因为牛市过程中资金不断进入，但大级别牛市结束了资金就会流出和撤离，即使国家队暂时买了很多筹码，但是无法决定边际的资金增量。况且，国家队出手是为了缓解流动性危机，涨跌还是市场的事情。
　　再说游资，擅长寻找市场短线、主题机会，比如国企改革
、军工、证金改革股票等，无可厚非，因为他们也是市场生态的一部分，有自己的盈利模式，不能说他们搞垮了市场。牛市和熊市他们都是一样在操作，市场趋势不会因为他们改变。
　　未来市场想要走出弱势，从规律来看，需要足够的时间和空间去完成，目前来看大概需要半年以上，要么时间要够，要么幅度要够。不仅估值要继续向下调整，而且宏观经济要向好，但总体来看压力还比较大，一方面来自资金流动、撤出，另一方面宏观经济探底，债务风险尚未释放。市场将继续维持箱体震荡，像皮球一样，是低位震荡。
　　大级别牛市见顶后，调整一定是超预期的，这时控制仓位非常重要，因此我们没有参与反弹、补仓位，最近以观察为主，并做跟踪，市场不确定因素太多，需要等待风险释放。在大趋势不好的情况下，做波段没有意义，可能还会亏钱。
　　上海某大型私募投资总监：市场没有什么可关注，保住产品是第一要务
　　现在市场没有什么可以关注的点，我们主要力量集中在风控方面，为保住产品不被清盘是第一位的，保证活下去。不同产品不同情况，离安全线远一点，仓位高一点，风控要求高的仓位降得低。
　　这周如此下跌，很多私募产品又到了生死存亡的一线了，现在能做的只有卖股票、活下去，不然以后市场再好也和自己无关了。
　　最近跌得大家都习惯了，一开始坚守4000点，现在是3500点，后面还可能更低。市场形成跌势，想要改变的话，需要有长久期的力量，要么是重大的政策改变，要么像救市资金一样比较直接的东西，总之要超预期的力量注入。
　　这次市场上涨和下跌都和基本面没有关系，因此想要扭转跌势，也无法依靠基本面，而是需要市场给出一个非常正面的东西，比如国企改革的政策能超预期，或者是重大宏观经济政策的变化。
　　现在市场存在分歧，导致股票反弹后立马下跌。其中既有些人是不看好卖股票，有些人是被动卖股票，也有些是炒作。
　　后市不好预测，因为变数太多，光靠市场本身肯定会下跌，趋势已经形成，改变需要政策上的大调整。市场是如此，不允许乐观，当然也不能悲观。
　　深圳某“公奔私”总经理：没有新的改革措施，估计股市扛不住
　　我现在对市场中性偏谨慎，只有三四成左右的仓位，最近本来还想做点波段，但是有时很难把握，索性不做。
　　如果没有新的改革措施出台，估计股市是扛不住了。上一周还是震荡行情，这周就是大跌行情。因为大家逐步意识到经济的底拖不住，像PMI在下滑，又没有新的改革措施推出。震荡一段时间后，市场的底也拖不住了，跌幅超过20%，就是熊市了。
　　后面市场想要起来，要看改革措施的力度。比如更加市场化的国企改革，打破债券的刚性兑付，才能带来利率的继续下行，因为没有新的措施，利率可能会继续上升，资本外流。
　　北京某大型私募总监：中性偏乐观地去寻找市场的阿尔法
　　我们近期保持积极的投资心态，同时在选股方面偏向保守。最近没有加仓，7月8日加到九成，最近随着反弹减到了八成，基本维持在4、5月份的水平。我们讲究逆向投资，是基本面投资人，会在市场错杀的情况下选择好的股票。
　　现在主要的配置方向是医药、化工新材料、电子设备、高端制造等，所选股票的盘子都比较大，基本上都是200亿市值以上，因为大盘股的泡沫相对低一些，有些股票价格甚至在我们心理价位以下。目前经济不太好，我们更喜欢买龙头企业。
　　我们不愿意看得那么远，能做的只是对买入的股票进行严密跟踪，使其不出现黑天鹅事件，业绩不会失衡，基本面处于积极向上状态，等待市场机会，总有一天会被认可。
　　对于市场，我们中性偏乐观，因为未来牛市或者说震荡向上的格局的动力依旧存在，来自国家支持、明确护市，经济基本面没有好转，国家宽松的货币和财政政策宽松会持续。
　　未来半年应该是震荡市，我们更喜欢震荡的市场，因为能够显示出基本面投资者的水平，获得阿尔法收益。但是这段时间还要等一等，虽然政府的信号非常明确，但整个市场投资人的情绪还没有好起来。我们看好很多企业基本面，需要等待二季报出来看业绩。
　　北京某大型私募策略师：市场没有那么悲观，高仓位把握中长线机会
　　之前有投资人一直问我们市场会不会突破3500点，其实我们觉得没有那么悲观。我们最近会和投资人解释我们的观点、我们高仓位的理由，从时点上来看，市场经过反复调整，反而比较安全，从中长期来看是可以进场的时候。
　　我们在这波股灾中仓位一直比较高，高仓位跌下去，也能高仓弹起来，相对损失较小。但是新产品的仓位相对较轻，一般不到半仓，而且最近也不急着加仓，因为我们的想法是先做安全垫。老产品的仓位都比较重，因为前期收益较高，主要把握中长线机会。
　　我们认为后市会震荡向上，而且证金转让给汇金股票，代表着救市力量长期不会退出，对市场有安抚作用，而且代表着市场会回归正常的机制，但一切还要看改革能否见效，如果能见效的话，市场信心会逐步恢复。现在虽然宏观数据不太好，但微观上看却有好的迹象。未来货币政策还会维持宽松一段时间，降准的概率和空间都比较大，但是财政政策会比较积极。
　　目前我们看得比较积极，总体仓位九成以上，主要配置消费、农林渔牧等板块，持股比较分散。我们认为这次盘整会有一两个季度，因为短期市场信心不会一下子恢复，但我们对后续市场比较乐观，因为转型成功的概率比较大，尽管是盘整，未来震荡上行的概率比较大，市场表现会分化，有业绩的股票表现会好一些，讲故事的不会有好的表现，机构投资者的时代到了。